速递！公募业绩比较基准新规正式施行 风格漂移或成历史

来源：经济参考报

近日，今年1月份中国证监会发布的《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》(以下简称“指引”)正式施行。此前，中国证券投资基金业协会也同步发布配套《操作细则》。

这一被业内视为“重塑行业投资文化”的纲领性文件落地，标志着公募基金行业正式告别“轻基准、重排名”的惯性时代，进入以业绩比较基准为核心参照的规范发展阶段。

(资料图)

根据《指引》及《操作细则》，基金管理人自此需建立以业绩比较基准为“锚”的内控体系，基准一经选定不得随意变更，不得仅因基金经理变更、市场短期波动、业绩考核或排名压力而调整基准。这项改革直指行业长期存在的“风格漂移”痼疾：部分基金产品在营销时定位为价值型，实际运作中却追逐热门赛道，导致投资者无法准确识别产品风险收益特征。

“基准不是摆设，而是投资纪律的底线。”某公募相关人士表示，新规要求基金合同约定的投资方向、策略及风险收益特征必须与基准“三匹配”，且需由公司管理层集体决策确定，这从根本上提升了基准设定的严肃性。

某中型基金公司产品部负责人透露，以往部分产品在营销时选择“沾光”热门指数以提升吸引力，实际建仓却大幅偏离，这种“挂羊头卖狗肉”的行为将在新规下受到严格约束。

从监管逻辑看，此次新规是落实《推动公募基金高质量发展行动方案》的关键一环。近年来，监管层多次强调要“约束投资风格漂移”，2025年发布的销售费用管理规定与该《指引》形成政策组合拳，前者解决“收费端”问题，后者解决“投资端”问题。

“过去投资者买基金看重收益率排名，导致基金风格同质化严重，市场热点切换时容易出现踩踏。”上述负责人分析，《指引》实施后，不同基准的产品将形成清晰的工具化定位，投资者可根据自身资产配置需求，精准选择跟踪沪深300、中证500或行业主题指数的产品，避免“所买非所愿”的错位。

不过，行业也面临短期调整压力。据《指引》，存量基金需在12个月过渡期内完成整改。业内人士表示，整改可能涉及修改基金合同、更换基金经理或调整投资策略，短期内会增加运营成本，但长期有利于行业生态净化。

与此同时，随着《指引》正式落地，基金评价机构也需同步调整评价方法，不再简单按收益率进行全市场排名，而应基于基金相对其业绩比较基准的超额收益进行同类比较。

多位业内人士认为，随着《指引》落地，公募基金行业正经历从“规模驱动”向“质量驱动”的深层变革。2026年作为“十五五”开局之年，资本市场基础性制度不断完善，公募基金的“锚定”管理将有助于形成更加稳定的市场预期，为长期资金入市营造良好环境。